本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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