在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于(y雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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