北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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