在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗意志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通(tōng)常会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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