5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银(yín)行为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大(dà)规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一(yī)季度(dù)净息(xī)差水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产业政策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋(qū)势(shì)或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的(de)基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期(qī)存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额收益(yì)，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行(xíng)货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场(chǎng)波动，例如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两标的(de)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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