财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值(z丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体hí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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