财(cái)联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，一季度的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等(děng省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其次，同(tóng)业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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