财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(l贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(z贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句hú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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