昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政紧急措施(shī)余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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