金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社(shè)会(huì)融资规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额(é)8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信(xìn)贷需求(qiú)，而且4月地(dì)产销售也边际(jì)走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而(ér)非(fēi)企业(yè)活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地产销售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成(chéng)存(cún)款，以应对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃(yuè)度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据中，居(jū)民(mín)端(duān)出现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一(yī)般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），201mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克18（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从4月数据得出(chū)类似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表(biǎ1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克o)外资(zī)产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民(mín)端在前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的(de)情况。如(rú)果没有(yǒu)进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续维持在(zài)低位。

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