射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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