用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资(zī)者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增(zēng)结(jié)果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大(dà)股东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务(wù)市(shì)场(chǎng)。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全(quán)基(jī)于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用友云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突(tū)破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧duì)应到(dào)股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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