5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(c木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思hí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

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　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带(dài)来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要(yào)有基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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