周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jī嘴巴含胸的感觉知乎n)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求(q嘴巴含胸的感觉知乎iú)，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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