财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据qū)域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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