申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二(èr)级子(zi)行(xíng)业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此同时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)132家公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主要由三方(fāng)面因(yīn)素(sù)导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体行业处(chù)于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收高速(sù)增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的(de)存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货(huò)质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位(wèi)水平。而股价(jià)上，两股2022年分(fēn)别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因(yī社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面n)素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(di社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量(liàng)较大的公(gōng)司(sī)有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观(guān)带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内首(shǒu)款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐(xié)振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的(de)头部(bù)公司(sī)实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面lign="center">　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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