昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的(de)机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革时代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能(néng)有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告(gào)的(de)营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去(qù)年较低(dī)，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的(de)这几个(gè)月公司(sī)都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是(shì)这(zhè)一次的波(bō)动来自于(yú)另外(wài)一(yī)个地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在(zài)这开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一样了(le)，而我们(men)很多(duō)的经理人对于(yú)这种情况感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会(huì)一下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该(gāi)降低(dī)对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克(kè)希(xī)尔经常(cháng)被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是(shì)更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不(bù)能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠(kào)不(bù)断印(yìn)钱来解决短期问题将(jiāng)会有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没(méi)有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的(de)控(kòng)股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债(zhài)，美(měi)联储让(ràng)债务货(huò)币(bì)化，中国巴西(xī)沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会对货(huò)币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什(shén)么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充(chōng)说(shuō)，如(rú)果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有(yǒu)一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿(fǎng)日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗trong>猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡(dàng)下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价(jià)工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发改委会同有关(guān)部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪分析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分(fēn)集团企(qǐ)业(yè)有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带(dài)来比较(jiào)明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计(jì)局最新数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的(de)正常产能调(diào)控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继(jì)续回(huí)调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随(suí)着猪价(jià)再次阶段性走低，二育(yù)补(bǔ)栏(lán)或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二(èr)次育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透(tòu)支将在(zài)6月(yuè)前(qián)后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次(cì)育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储带来(lái)的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保(bǎo)持(chí)惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的(de)调(diào)减在下半年(nián)会(huì)有一定程度的体现(xiàn)，价(jià)格重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货(huò)价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步(bù)增(zēng)加(jiā)，全年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在(zài)逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者(zhě)在交易(yì)上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块集(jí)体估值下移带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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