大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(j现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子īn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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