国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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