当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jià却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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