自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈(yí乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020ng)利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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