钠电池产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗，时间不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决(jué侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等(děng)多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也是(shì)必然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变(bi侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗àn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为(wèi)全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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