当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū国v是不是国5，国v与国vl的区别)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继国v是不是国5，国v与国vl的区别显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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