四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

有(yǒu)机构认为，受物(wù)价水平偏低(dī)影响，当前实体经济(jì)实际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需(xū)求，未来LPR报价仍有可能跟进M成都楼市大消息！LF利率下调。

4月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出(chū)炉，4月LPR报价维持不变。

LPR报价 “按兵不(bù)动”符合预期

中国(guó)人民银(yín)行授权全国银行间(jiān)同业拆借中心公布，2024年 4月22日贷款市场报(bào)价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在(zài)下一次发(fā)布LPR之前(qián)有效。

4月15日，央行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元(yuán)中(zhōng)期借贷(dài)便利(lì)（MLF）操作，中标利率为1.80%和2.5%。

光大(dà)银行金融市场部宏观研(yán)究员周茂华分(fēn)析指出，由于部(bù)分银行面临较大的净息差压力，加之4月中期借贷便利（MLF）利率保持稳定，市场对于本月(yuè)LPR报价保持不变已有预期(qī)。

民(mín)生银行首席经济学家温彬(bīn)表(biǎo)示，4月LPR报价持(chí)平前期，主(zhǔ)要源于：一是4月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。二是今年(nián)以来贷(dài)款利率(lǜ)继续大幅下(xià)行，银行净息(xī)差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空(kōng)间。三是(shì)年初以来存(cún)款竞争加剧，整(zhěng)体上不利于核心存款(kuǎn)的成本控制(zhì)，LPR加点下调(diào)进一步受限。四是当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不(bù)变，也旨在防空转、提效率。

东方(fāng)金诚首席(xí)宏观分析师王青认为，LPR报价由MLF操作利率和报(bào)价加点共(gòng)同决定。4月(yuè)MLF操作利(lì)率不变，这意(yì)味着当月LPR报价的基础保持稳定成都楼市大消息！。另(lìng)外，预计一季度银行净(jìng)息差还在低位(wèi)下行。这意味着尽管近期银行资金成本下降，但仍缺乏下调报价(jià)加点的动力。此外，宏观经济(jì)延续(xù)回升向(xiàng)上势头。这意味着短期内将(jiāng)处(chù)于政策(cè)效(xiào)果观察期，进一步引导LPR报价下(xià)行的(de)迫切性减弱。

短期内(nèi)LPR缺乏进一步下调动因

温彬提到，3月21日国新办发布会上，央(yāng)行表示“存款成本下行和主要经济(jì)体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的(de)自主性”。表(biǎo)明“价格上兼顾内外均衡”考量下(xià)，政策性降(jiàng)息或需满足几个条件(jiàn)：一是美联储降息路径明朗，人民币贬值压力有所缓解；二是(shì)商业银行(xíng)存款成本实现下行；三是经济修复、物价回(huí)升仍然不乐(lè)观，亟需逆周期政策进一步加力。

近期美联储(chǔ)降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈现一定企稳回(huí)暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短(duǎn)期内降低政策利率应不是可选项(xiàng)。

温彬认为，在政策利(lì)率未调降、降准或存(cún)款利率下调未落地(dì)之(zhī)前，LPR大(dà)概(gài)率维持(chí)稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”。

“目前看，银行进一步调降LPR迫切性与意(yì)愿均(jūn)不高。政策利率及LPR也并(bìng)非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效(xiào)率(lǜ)。”周茂华表示，预计(jì)后续货币政策稳健略偏松，保持流动性合理充(chōng)裕，加强与财(cái)政等(děng)政策配合，推动(dòng)引导信贷资源均衡投放，积极盘活存量信(xìn)贷资金，平(píng)衡好稳增长、稳(wěn)物价、防风险、促改革关系，兼顾内外均衡。

王青认为，受物价水平偏低(dī)影(yǐng)响，当前(qián)实(shí)体经济实际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调。

综合当(dāng)前物价和经济走势，王青判断三季(jì)度(dù)MLF利率有可能下调(diào)。这将(jiāng)带动两个期限品种的LPR报(bào)价跟进调整(zhěng)，进而带(dài)动企业和居民(mín)贷款利率持续下行。与(yǔ)此同时，LPR报价下调带(dài)动贷款利率(lǜ)下行，也将为今(jīn)年地方债务风险化解提供(gōng)更为有利的条件。

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