收评：沪指缩量跌0.74%，资源股集体下挫，人形机器人概念活跃

4月23日，沪指盘中震
荡下(xià)探，创(chuàng)业板指小幅上扬；两(liǎng)市成交额(é)缩至8000亿元以内，北向资金大幅流出。

截至收盘，沪(hù)指跌0.74%报3021.98点，深证成指(zhǐ)跌0.61%报9183.14点，创业板指涨(zhǎng)0.15%报1753.16点，北证50指数有散户已浮亏超600万港元！茶百道上市大跌(shù)涨1.25%；两市合计成交7754亿(yì)元(yuán)，北(běi)向资金净卖出29.97亿元。

盘面上看，煤炭、有(yǒu)色、钢铁、电力等(děng)板块(kuài)走低，旅游、金融(róng)、工程机械等板块疲弱；建筑、医药、传媒、酿酒、汽车等板块上扬(yáng)，人形 机(jī)器人、新型城
镇、短剧游戏概念等活跃。

国金(jīn)证券 指出，站在当下，随着今年(nián)2月“宽货币”落地，意味着“政策底”已现。考虑(lǜ)到目前：一是基本面(miàn)进一步走弱，甚至逐步逼(bī)近三类风险暴露的阈值(zhí)；二(èr)是市场流动性或再次趋于收紧，即M1下降+短融上升；三是“新国九条”致力于资本市场供给侧改(gǎi)革，有利于中长期拔估值(zhí)，但短期影响或(huò)有限。显然，内、外需不足的问题仍在持续发酵，导致产能(néng)需求、生产意愿及(jí)产出价格均趋于向下，难以 满(mǎn)足企(qǐ)业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求，更不可能(néng)触及经济“被动去库”，价格企稳回升的“盈(yíng)利底”。考虑到“政策底”向“市场底”较为稳定的6个月传导周(zhōu)期，意味着最快(kuài)约(yuē)今年7月中下旬有望(wàng)见到“市场底”。

该机构(gòu)建议(yì)配(pèi)置
由“成长(zhǎng)进攻”逐步(bù)转向“价值防御”：对于国内经济敏感度较低、受益于(yú)全球流动性剩余(yú)大宗品，包括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄(huáng)金可能比市场预期走(zǒu)得更高(gāo)更远；同时，静待美国(guó)降息，医药（中(zhōng)药(yào)、医药商业、创新药）将继续受益。二是具备(bèi)“困(kùn)境反转”逻辑(jí)，供给出清、需(xū)求稳定(dìng)甚至(zhì)回(huí)升的行业：通信、农林(lín)牧渔、环保、中药、旅游及(jí)景区、饮料(liào)乳品、黑色(sè)家电和面板(bǎn)，尤其是猪(zhū)周期、面板等(děng)，具备(bèi)涨价逻辑，以及通信叠加了高股息逻辑；三是(shì)对于价格敏感(gǎn)度较低的高股息(xī)行业：国有银(yín)行(xíng)、公用事(shì)业（核(hé)电）、通信、建(jiàn)筑(zhù)装(zhuāng)饰和交通运输等。

证券时报网讯，4月(yuè)23日，沪(hù)指盘中震荡下探，创业板指小幅上扬；两市成交额缩至8000亿元(yuán)以内，北向资金大幅(fú)流(liú)出
。

截至收盘，沪指(zhǐ)跌0.74%报3021.98点，深证成指跌0.61%报(bào)9183.14点，创业板指涨0.15%报1753.16点，北
证50指数涨1.25%；两市合计成交7754亿元，北向(xiàng)资金净卖出29.97亿元。

盘(pán)面上看，煤(méi)炭
、有色、钢铁、电力等(děng)板块走低，旅游、金融、工程机械等板块疲弱；建筑、医药(yào)、传媒、酿酒、汽车(chē)等板块上扬，人形机器人、新型城镇、短
剧游戏概念等活跃(yuè)。

国金证券指出，站(zhàn)在当下，随着今年(nián)2月“宽货币”落地，意味着“政策底”已现。考
虑到目(mù)前：一(yī)是基本面进一步走弱，甚至逐步逼近三类风
险暴露的阈值；二是市场流动性或再次趋于收紧，即M1下降+短(duǎn)融上升；三是“新国(guó)九条”致力于资本市场供给 侧改革，有利于中长期拔估值，但短期影响或有限。显然，内有散户已浮亏超600万港元！茶百道上市大跌、外需不(bù)足的问(wèn)题(tí)仍在持续发酵，导
致(zhì)产能需求(qiú)、生产意愿及产(chǎn)出
价格均趋于向下，难以满足企业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求(qiú)，更不可能触及经
济(jì)“被动去库(kù)”，价格企稳回升(shēng)的“盈利底”。考虑到“政策底”向“市场底(dǐ)”较为稳定的6个(gè)月传导周期，意味着最快约今年7月中下旬有(yǒu)望见到(dào)“市场底”。

该机构建(jiàn)议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御”：对于国内经济敏感(gǎn)度较低、受益于全球流动性剩余大宗(zōng)品(pǐn)，包括：黄金、白银、铜、铝等(děng)，尤其黄金可(kě)能比(bǐ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)走得更高更远；同时，静(jìng)待美国降息，医药（中药
、医药(yào)商业(yè)、创新药）将继 续受益。二(èr)是具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升 的(de)行业：通信(xìn)、农林牧渔、环保、中药、旅(lǚ)游及
景区(qū)、饮料(liào)乳品、黑色家电和面(miàn)板(bǎn)，尤其(qí)是猪周期、面板等，具备(bèi)涨价逻辑，以及通信叠加(jiā)了高股息逻辑；三是对于价格敏感度(dù)较低的高股 息行业：国有银行、公用事业（核电(diàn)）、通信、建筑(zhù)装饰和(hé)交通运输等 。

校对：王锦程

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