收评：沪指缩量涨0.27%，医药、银行等板块拉升，化工板块爆发

4月25日，三大股指盘中冲高回落，沪指、深证成指(zhǐ)尾盘再度上扬；两市成(chéng)交不(bù)足8000亿元，北向资金小(xiǎo)幅流入。

截至收盘，沪指涨0.27%报3052.9点，深证成指涨0.14%报9264.48点
，创业板指微跌0.04%报(bào)1764.73点；两市(shì)合计成交7743亿元，北向资金净(jìng)买(mǎi)入3.49亿元。

盘面上(shàng)看，化工、煤炭、医药、物流、银(yín)行、燃气等板 块走(zǒu)高，地产、有色、石油、半导体等板块均上(shàng)扬，分散染料、磷概念
、减(jiǎn)肥药
、创新药概念等活跃；传(chuán)媒、军工、券商等板块走弱。

方正证(zhèng)券指出，站在(zài)当下，随着今年(nián)2月“宽货币”落地，意味着“政策底(dǐ)”已现。考虑到(dào)目前：一是基本面进一步走弱，甚至逐步逼近三类风(fēng)险暴露的(de)阈值；二是(shì)市场流动性或再次趋于收紧，即M1下降+短融上升；三是新“国(guó)九条”致力于资本市场供给侧改革，有利于中(zhōng)长期拔估值，但短期影响或(huò)有限(xiàn)。显然，内、外需不足的问题仍在持续发酵(jiào)，导致产能需求(qiú)、生产意愿及产(chǎn)出价格均趋于向下，生活的颜色作文800字难以满
足企业、居民“花钱意愿”回升的(de)“市(shì)场底”要求(qiú)，更不可能触及经(jīng)济“被动去库”，价格(gé)企稳回(huí)升(shēng)的(de)“盈利(lì)底”。考虑到“政策 底”向“市场底”较为稳定(dìng)的6个月传导周(zhōu)期，意味着最快约今年7月中下旬有望见到“市场底”。期(qī)间，将维(wéi)持“全面防御”的观点。

建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御”：对(duì)于国内(nèi)经济敏(mǐn)感度较(jiào)低、受(shòu)益于全球(qiú)流动性剩余大宗品(pǐn)，包(bāo)括：黄金、白银、铜、铝等，尤其黄金可能比市场预期走得更高更远；同时，静待美国(guó)降息，医药（中药、医药商业、创(chuàng)新药）将继续受益。二(èr)是具(jù)备“困境反转”逻(luó)辑，供给(gěi)出清、需求稳(wěn)定(dìng)甚至回升的行业：通(tōng)信、农林牧渔、环保、中(zhōng)药、旅游及(jí)景区、饮料乳品、黑色家电和 面板，尤其是猪周期、面板(bǎn)等，具(jù)备涨价逻辑，以及通信叠加了高股(gǔ)息逻辑；三是对于价格敏 感度较低的高股息(xī)行业：国有银行、公用事业（核电）、通信、建筑(zhù)装饰和(hé)交通运输等。

证券时报网讯，4月25日，三(sān)大股指盘中冲高回落，沪指、深证成指尾盘再(zài)度上扬；两市成交不足8000亿元，北向资金小幅流入。

截(jié)至(zhì)收盘，沪指涨0.27%报3052.9点，深证成指涨0.14%报9264.48点
，创业板指微跌0.04%报1764.73点；两市合计成交7743亿元，北向(xiàng)资金净买(mǎi)入3.49亿元。

盘面上看，化工、煤炭、医(yī)药、物(wù)流、银行、燃(rán)气等板块(kuài)走高，地产、有色、石油、半导体等板块均上扬，分散染料、磷概念、减肥药、创(chuàng)新药概念等活跃；传媒、军工、券商等板(bǎn)块走弱。

方正证券(quàn)指(zhǐ)出，站
在当下，随着今年2月“宽货币(bì)”落地，意味着“政策底”已现(xiàn)。考虑到(dào)目前：一是基本(běn)面(miàn)进一(yī)步走弱，甚至逐(zhú)步逼近三类风险暴露的阈值；二(èr)是市场流动性或再次趋于收紧，即M1下(xià)降+短融上升；三(sān)是新“国(guó)九条”致力于资本市场供给侧改革，有(yǒu)利于中长期拔估值，但短(duǎn)期影响或有限。显然，内、外需不足的问题仍在持续发酵，导致产能需求、生产(chǎn)意愿及产出(chū)价格均(jūn)趋于向下，难以满足(zú)企业、居民“花钱意愿”回升的“市场底”要求(qiú)，更不可能触及经济(jì)“被动去(qù)库”，价格企稳回升的(de)“盈利底”。考(kǎo)虑到“政策底”向“市(shì)场底”较为稳(wěn)定的6个月传(chuán)导周期，意味着最快约(yuē)今年
7月(yuè)中下(xià)旬有望见到“市场(chǎng)底”。期间，将维持“全面防御(yù)”的观点。

建(jiàn)议配置由“成(chéng)长进(jìn)攻(gōng)”逐步转向“价值防御”：对于国内经济敏(mǐn)感度(dù)较低、受益于全球流动(dòng)性剩余大宗品，包括：黄金、白银
、铜、铝等，尤其黄金可能比市场预期走得更高更远；同时，静待美(měi)国降息，医药（中药、医药(yào)商业、创新药(yào)）将继续受益(yì)。二是具(jù)备“困(kùn)境反转”逻(luó)辑，供给(gěi)出清、需求稳定(dìng)甚至回升的行业
：通信、农(nón生活的颜色作文800字g)林牧渔、环
保、中药、旅游(yóu)及景区、饮(yǐn)料乳品、黑色(sè)家电和面板，尤其是猪周期、面板等，具备(bèi)涨价逻辑，以及通信叠加了(le)高股息(xī)逻辑；三是(shì)对于价格敏(mǐn)感度较(jiào)低的高股息行业：国有 银行(xíng)、公用事(shì)业（核(hé)电）、通信、建筑(zhù)装饰(shì)和交通运输等。

校对：祝 甜婷

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