银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品。

国际金价持续大涨使(shǐ)黄金成(chéng)为亮眼的投资(zī)品，理财公司也加入(rù)“掘(jué)金”行列。

第一(yī)财经记者注意到，多家理财公(gōng)司(sī)纷纷布局黄金，多以债券(quàn)资产打底(dǐ)，同时配置上海黄金(jīn)交易(yì)所(suǒ)的Au9999、黄金ETF、挂钩黄金的场外期权等(děng)金融衍(yǎn)生工(gōng)具。业内人士认为，理财公司推出(chū)与黄金挂钩的理财产品，获取债券市场的打底收益，在(zài)金价上涨时又能获得加持收益，但也存在一定的(de)限制。金价年内走势坚挺(tǐng)，未来或易涨(zhǎng)难跌(diē)。

银行理财花样布局黄金

4月19日，国际金价一度攀上2400美元/盎司，在(zài)前期小幅回调后，价格再度(dù)反(fǎn)弹。今年以来金价累计涨幅已(yǐ)达到15.96%，即将赶(gǎn)上2020年上半年累计17%的(de)涨幅(fú)。

记(jì)者注(zhù)意(yì)到，有不少理财公(gōng)司纷(fēn)纷(fēn)推出与黄金挂钩的理财产品，招银理财、光大理财(cái)、兴银理财、平安理财、北银理财等多(duō)家股份行或城商行下属理财公司率先(xiān)布(bù)局(jú)。

招银理财旗下共有16款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)与黄金挂钩(gōu)，业绩比较标准(zhǔn8个行业获融资净买入建筑材料行业获净买入最多)上限(x8个行业获融资净买入建筑材料行业获净买入最多iàn)多为3%左右，少数产品达到5%，多为封闭型，时间期限(xiàn)3个月到1年不等。以“招睿目(mù)标盈稳金(jīn)3号”为例，该款产品以(yǐ)黄金及量(liàng)化中性等策略(lüè)为主，产品业绩比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一(yī)款“招睿焦点联动稳进黄金二(èr)元(yuán)看(kàn)涨”系列(liè)的理(lǐ)财产品，挂钩上海黄金交易所现货SGE黄金(jīn)9999。平安(ān)理财发行(xíng)了一款“新安鑫黄金之星1号六(liù)个月封闭”的(de)产品，业(yè)绩比较基准在2%~4%区间，产品也关联上海黄金交(jiāo)易所现货SGE黄金9999，内嵌结构为双向鲨鱼鳍，适合R2风险等级的投资者。

北银理财较(jiào)早推出“谋定止盈1号”理财产品，该产品为(wèi)“固(gù)收+黄(huáng)金”组(zǔ)合，在固定收益(yì)资产的基(jī)础上，配(pèi)置部分黄金。从(cóng)底(dǐ)层(céng)资产披露情况来看，该产品以不低于80%的固定收益类资产获取打底票息收益，按(àn)照15%的中枢配置挂钩黄(huáng)金的ETF基(jī)金等。

还(hái)有理财公司推出与(yǔ)黄金ETF、黄金基金挂(guà)钩(gōu)的黄金理财产品。兴银理财发行(xíng)的“睿利兴成金(jīn)辰6个月持有期1号”理财(cái)产品，主要投向债权(quán)类资产，同时配置一定(dìng)比例的黄金资产，精选黄金ETF、黄金主题基金等(děng)标的(de)。

此外(wài)，还有机构推出与(yǔ)海外黄金(jīn)资产挂(guà)钩的理财产品，如(rú)瑞银代客境外理财双赢票据，与SPDR黄(huáng)金信托挂钩，以及QDII贝莱德世(shì)界黄金基金等产品。

整体而言，理财(cái)机构推出的与黄金挂钩的理财产品以稳健(jiàn)为主(zhǔ)要特点，主要(yào)有两(liǎng)种(zhǒng)类型，一(yī)是“固收+黄金 ”理财产(chǎn)品，以传统的债券资(zī)产为打底资产，获取较为稳定(dìng)的票息收(shōu)益，黄金资产占比在10%~20%区间，作为收益加持。投资期限上，多在3个月(yuè)~1年的区间，少数(shù)有3年，多为封闭式。

“近期银(yín)行理财公司频频发行与黄金挂钩的理财(cái)产品、结构性存款的原因，主要是今年以来黄金价格屡创新高。”光大(dà)银行金融市(shì)场(chǎng)部分析师周茂华认为，金价迭(dié)创新高(gāo)使得市场投资热情较高，更容易受到投(tóu)资者关注。

接受记者采访的业(yè)内人士认为，理财产品(pǐn)挂钩黄金资产，具(jù)备相应的优势。普益标准研究员屈颖(yǐng)指(zhǐ)出，相较于直接购(gòu)买实物黄金或参与黄金期货交易，挂钩黄金的理财产品(pǐn)投资门槛(kǎn)通常较(jiào)低，使得更多投资者(zhě)能够参与其中。

不过，也有业内人士认为，与黄金挂钩的理(lǐ)财产品同时涉及多(duō)种资(zī)产(chǎn)，其最终收益情况仍要看组(zǔ)合资产的整体表现。同时，理财产品设置的封闭式投资期限，可能影响投资者赎回。

金价易涨难跌

国际金价从年(nián)初2000美元/盎司(sī)上方，一路飙涨至2400美元/盎司后，高(gāo)盛调高今年年底黄金价格的预(yù)期至每(měi)盎司2700美元/盎司。这已是该机构年内第四次修改(gǎi)黄(huáng)金未(wèi)来(lái)价格预期。

长期以来，国(guó)际(jì)金价的主要定价锚是(shì)美国国债(zhài)实际利率和美元(yuán)指数，两者属于此消彼长的“跷跷板”关系，美(měi)元指数走强，金(jīn)价则(zé)下跌；金价走强(qiáng)，美元(yuán)指数走低。“今年(nián)以来黄金价格(gé)持续(xù)走强，伴随着(zhe)美元指数走强(qiáng)，原来的黄金定价逻辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属投资顾问告诉记者。

华泰证券首席宏观经济学家易(yì)峘认为(wèi)，近期(qī)金价的走势(shì)再(zài)度证(zhèng)明，在(zài)目前全球(qiú)宏观走势和(hé)地缘政治大环境下，不论是增长(zhǎng)不确(què)定性上升还(hái)是增长超(chāo)预(yù)期，黄金并未受到真实利率(lǜ)走高的实(shí)际影响。她指出(chū)，真实利率处于历史高位，而和真实利(lì)率水平往往负相关(guān)的黄金价格，在真实利率从-1%以下一(yī)路上升到(dào)+2%以上的过程中没有受到影响，目前至少已经不再面临“逆风”。

各国央行增持黄金储备被业内人士认为是另(lìng)一大致使黄金价格坚挺(tǐng)的因素。据银河证券给出的数据，2023年全球央行增持黄金(jīn)数量为(wèi)有(yǒu)史(shǐ)以来的第二高，仅略低于2022年(nián)。2024年1月全球官方黄金储备增加了(le)39吨，是2023年(nián)12月(yuè)的两倍以上，全球央行已经连续8个月实现黄金净(jìng)增持。

“黄金上涨与各国央行增持和市场零售购入密切相关。”前述分析师称，美元指数(shù)、美(měi)债收益率走(zǒu)高的形势下，黄金仍(réng)未像以往(wǎng)那样上涨，说明市(shì)场对于美(měi)元(yuán)和(hé)美债的安(ān)全信任度降低。

中信(xìn)建投期货贵(guì)金属首席研究员王彦青认为，长期来看(kàn)，美国(guó)货(huò)币(bì)政策由紧转松是大势所(suǒ)趋，叠加地(dì)缘政治风险加大，各国央行正在(zài)持续增持黄金，“黄金后市仍将易(yì)涨难跌”。

国盛(shèng)证券有色金属行业(yè)分析师王琪在报告中指出，短期金价中枢保持向上弹性，市场等待美联(lián)储有(yǒu)更加确定的货币政(zhèng)策转向信号或实质性落地。中长期来看，高利率环境不断延续(xù)或将放大经济下行压力，黄金作为非美元资产替(tì)代，在经济下行压力升温时避险属性将(jiāng)逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及预(yù)期，或降息时点后移时为金价提供支(zhī)撑，金价将(jiāng)长(zhǎng)期受益于(yú)美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。

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