最新公布！维持不变

在定(dìng)价基础未变、银行净息差承(chéng)压等因素综合(hé)影响下，4月两(liǎng)个期限(xiàn)的贷(dài)款市场报价利率(lǜ)（LPR）均维持不变(biàn)。

央行4月22日授(shòu)权全国银行(xíng)间(jiān)同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年(nián)期以上LPR为3.95%。

分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，当前部分信贷利率(lǜ)已(yǐ)经较低，LPR维持不变也有利于防止资金空转(zhuǎn)套利。二季度或(huò)进(jìn)入政策观察期(qī)，短期内LPR缺乏进(jìn)一步下调动因(yīn)。但我(wǒ)国货币政策加大实施的空间仍然较大，年内继续实施(shī)降准降息都有(yǒu)较大可(kě)能。

LPR短期内缺少下(xià)调动因

中(zhōng)国民生银行首席经济学(xué)家(jiā)温彬(bīn)表示，LPR短期内缺乏进(jìn)一步下调的动因。他(tā)分(fēn)析，4月中期借贷便利（MLF）利率维(wéi)持不变(biàn)，LPR报价的定(dìng)价(jià)基础未发生变化；今年以来(lái)贷款利率继续大(dà)幅(fú)下(xià)行(xíng)，银行净息(xī)差延续承压，LPR报价短(duǎn)期内无再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体上(shàng)不利于核心存款成本控制(zhì)，LPR下调进一步(bù)受限；当前(qián)部分信贷利率已经较(jiào)低，LPR报(bào)价维(wéi)持不变，也旨在防(fáng)空转、提效率(lǜ)。

贷款利率继续(xù)创(chuàng)下新低。据央行披露，一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降(jiàng)0.22个百分点；特别是新发放个人住房贷款(kuǎn)利率为3.71%，同比降0.46个百(bǎi)分(fēn)点。

与之(zhī)相对，银行净息(xī)差也持(chí)续(xù)刷新低值、承压明显。去年(nián)四季度(dù)，我国(guó)商业银行净息差水平进一(yī)步(bù)降至 1.69%。“预计一季度银行净息差还在低位下行(xíng)。这(zhè)意味着尽管近期银(yín)行资金成本下降，但仍缺乏下(xià)调报(bào)价加点(diǎn)的动(dòng)力。”东方金诚首席宏观分析师王(wáng)青表示。

有效融资需求不足的情况(kuàng)下，贷款利率过快下行也(yě)可能“助长”部分企业套利行为。前期，有部分企(qǐ)业借助自身优势地位，用(yòng)低(dī)成本贷款(kuǎn)融到的钱(qián)买理财、存定期，或转贷给别的企业，形成空转和资金沉淀。

“在有效融资需求不足(zú)、资金空转现象有所抬头的(de)情况(kuàng)下，LPR未进一步下行，一定程度(dù)上(shàng)有助于减少因贷款利率过(guò)低导致信贷(dài)资金被套用、挪用等行为。”招联首席研究(jiū)员董希(xī)淼表示。温(wēn)彬也认为，在2月LPR大幅语文生活调(diào)降(jiàng)后，近期延续“按兵不动”，可以缓解贷款利率(lǜ)过快下行而引致的资金空转套利行为。

货币政策仍有空间(jiān)，或暂时进入观察期

分(fēn)析(xī)人士认为，二季(jì)度或进入(rù)政策观察(chá)期，短期内LPR缺乏进一步下调动(dòng)因。中国人民银行副行长、国家外汇(huì)管理局局长(zhǎng)朱(zhū)鹤新(xīn)日前表示，未来货币政策还有空(kōng语文生活)间，将密切观察政策效果及经济(jì)恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

温彬判断，在价格上兼顾内(nèi)外均衡等考量下(xià)，政策性降息或需满足几个(gè)条件：一(yī)是美联(lián)储降息路径明朗，人民币贬值压力有所缓解；二是商业银行存款成本实现下(xià)行；三是经济(jì)修复、物(wù)价回升仍然不乐观，亟需逆周(zhōu)期政策进一步(bù)加力。

“近期(qī)美联储降息概率持续下降、国内(nèi)商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求(qiú)犹存。在(zài)经济呈现一(yī)定企(qǐ)稳回暖迹象(xiàng)、境(jìng)内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政(zhèng)策利(lì)率应不是可选项。”温彬表示(shì)，在政策利率未调(diào)降、降准或存款利率下调未落地之前(qián)，LPR大(dà)概率维持稳定，以统筹兼顾银行(xíng)业资产负债表健康(kāng)性。

王青认(rèn)为，考虑到需要持(chí)续关注房地产行业对宏观经济(jì)的拖累效应，而且宏观(guān)经济依然面临有效(xiào)需求不足问题。综合当前物价和经济走势，三(sān)季度MLF利率可能下调，这(zhè)将带动两个期(qī)限(xiàn)的LPR报价跟进(jìn)调(diào)整，进而带动企业和居民贷款利率(lǜ)持续下行。与此(cǐ)同时(shí)，LPR报价(jià)下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解(jiě)提供更为有利的(de)条件。

“我国货币政策加大实施(shī)的空间仍然较大，继续实(shí)施降准降息都有较大可能。”董(dǒng)希淼预计，央(yāng)行将继续(xù)降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动(dòng)LPR有序(xù)下(xià)行，进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论(lùn)是存款利率还是贷款利率，下一(yī)步都还有下降的空间和可能。目(mù)前我国存款准备金率约7%，降准(zhǔn)仍然是货币政策的未来可能选项。

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