改革向前北交所高质量发展统筹推进可期

920代码(mǎ)号段功能正式上(shàng)线启用，标志(zhì)着北交所市场建设完(wán)成重要一步；做市商持续扩容，助力提供市(shì)场(chǎng)流(liú)动性；加紧开发更多(duō)指(zhǐ)数(shù)产品、ETF产品等，满足多元化(huà)资金配置需求；优化与新三板(bǎn)一体发展制(zhì)度安(ān)排(pái)……北交所持续推进改革的信号明显。

接近(jìn)监管(guǎn)人士对中国证券报记者表示，《关(guān)于(yú)高质量建设北京证券交易所的意见(jiàn)》（被称为“深改19条”）部署的改革举措将在新的政策框架下(xià)统筹推进(jìn)。多位受访人士认为(wèi)，在新“国九条”政策框架下，北交所将(jiāng)借助政策东风加快高质量发(fā)展步(bù)伐，推动市场生态健康发展(zhǎn)，北交所公司估值有进一步提升(shēng)空间。

近日，证监(jiān)会主席(xí)吴清参加“深(shēn)入(rù)贯彻中央金融工作会议(yì)精神，推动首都金(jīn)融高(gāo)质量发展”调(diào)查研究时表示，推动高质量建设北交所向更高水平迈进，切实抓好深化改革各项(xiàng)措施落地落(luò)实。

改革进(jìn)行时

4月22日，北交所正式上线启(qǐ)用920代(dài)码号段功能。这是北交所落实“深改19条”的又一关键举措(cuò)，有利于提升北(běi)交所上市公司(sī)辨(biàn)识度，方便投资者搜索、交易上市股票。

“启用(yòng)920代码(mǎ)号段属于小改变(biàn)、大影响。”开源证券北交所研究中心总经(jīng)理诸海(hǎi)滨(bīn)表示(shì)，“从市场(chǎng)建(jiàn)设层面来看，统一北交所上市公司股票(piào)代码开头，会带来集群效应(yīng)；同时(shí)，对齐沪深上市股票代码规定(dìng)，彰(zhāng)显北交所作为第(dì)三家交易所的地(dì)位。”

北交所做市商扩容工作稳步(bù)推(tuī)进。证监会网站显示，2023年9月以来已有7家(jiā)证(zhèng)券公司提交申请增加北交所做(zuò)市(shì)交易业(yè)务核准的(de)申请材料。其中，财(cái)信证券、首创证券、国元证券(quàn)3家申请材料证监(jiān)会已(yǐ)受理，另外(wài)4家已收(shōu)到证监会材料补正通知(zhī)。此外，记者了解到，去年9月已取得上市证(zhèng)券做市交易资质的中(zhōng)泰证券近日完成《经营证券期(qī)货许可证》换发，并已向北(běi)交所提交开通做市交易权(quán)限申请，计划于近期展业。中泰证券加入后，北交所做市商将(jiāng)增至17家。

北交所(suǒ)存量做(zuò)市商展业积极。记者不完全统计，截至2024年3月底，北交(jiāo)所做市股(gǔ)票(piào)达100只(zhǐ)，市值覆盖率为55.48%。伴随新增做市商逐步入场，做市覆盖面将进一(yī)步提升，推动(dòng)做市制度持续发挥提供流动性、平抑波动性的积极效应。

北交所相关负责人对(duì)记者表(biǎo)示，“深改19条”发布以(yǐ)来，北交所强化组织部(bù)署、紧抓改革实施，已累计落地(dì)改革创新举措17项。这(zhè)些落地举措(cuò)主(zhǔ)要包(bāo)括六个方面：

一是优(yōu)化企业上(shàng)市安排。明确连续挂牌(pái)新三板满12个月的执行标准，取消发行底价安(ān)排，降低企业(yè)发行上市成本。

二是完善投(tóu)资交易机制。支持科创板投资(zī)者(zhě)直接参与北交所股票交易，推动(dòng)出台私(sī)募股(gǔ)权(quán)基金参与二级市场交易制度；在今年年初推出混合做市交易和融资融券业务的基础上(shàng)，进一步扩大做市商(shāng)队伍，拓宽(kuān)融资融券标的范围，调降交(jiāo)易经手费，推动各类资金入市，提升(shēng)市场活跃度。

三是丰富市(shì)场产品功能，以承(chéng)接企业债为契机推出北交所信用债业务。今年一季度，北交(jiāo)所公司债发(fā)行规模为24.8亿元。

四是加强多层次市场互联互通(tōng)。修订转板指引，建立转板预沟通机制，优化新三板分层机制，实现三(sān)四板制(zhì)度型对接，与18家区域性(xìng)股权市(shì)场签订监管合作备忘录，落地公示审核、绿色通(tōng)道制度。

五是探索普(pǔ)惠金融(róng)实践。提(tí)高证券(quàn)公司分类评(píng)价北交所业务专项加分上限，推动发布公募基金行业倡议(yì)书，提升行业机构参与积极(jí)性。

六是推进制度型开放。与港(gǎng)交所签署合作备忘录，正式建立“北+H”两(liǎng)地上市安排，且有(yǒu)北交(jiāo)所(suǒ)上市公司披露了两地上市计划。

专家表示，“深改19条”基于北交所市(shì)场特色定位，聚焦市场建设重点难点问题，全面考(kǎo)虑了企业、投资(zī)者、中介机构等市(shì)场主体(tǐ)当前与长远需求，从上市发行、投融两(liǎng)端、生态建设等(děng)多角度系统性发力，进一步赋能创新型中小企(美好的生活的作文600字qǐ)业高质量发展。

流动性是交易所活力的关键指标。“深(shēn)改(gǎi)19条”发布后，北交(jiāo)所市场流动性改善相对自(zì)身和其他板(bǎn)块都有(yǒu)很大进步。2023年11月至(zhì)12月，北交所步入系统性重估阶(jiē)段(duàn)，成交量和换手率(lǜ)等数据明显冲高。随着A股市场情绪回落，北交所进(jìn)入合理估值中枢(shū)区(qū)间。近一个月，北交所日(rì)成交额在50亿元上下波(bō)动。

改革须久久为功。“‘深改(gǎi)19条’的推进(jìn)是一个系(xì)统工(gōng)程(chéng)，涉及多方面的协调和改(gǎi)进。只要相关政策措施能够得到有效执(zhí)行，并且在实践中不断(duàn)调整优化(huà)，北交所的高质量发(fā)展和市(shì)场生态建设蓝图都将(jiāng)逐步实现。”诸海滨说。

涌现新(xīn)机遇

“《国(guó)务院关于加(jiā)强监管(guǎn)防范(fàn)风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称《意见》或新“国九条”）为北交(jiāo)所吸引更多优质企业(yè)上市拓展了更大空间；同时，由于北交所历史包袱轻，推进增量改革的空间更大，改革的边际效果会更显著，将进一步激发市场活(huó)力，增强投资者信心。”滦海资本董事长高凤勇表(biǎo)示。

在金长川资本董事长刘平安看来，新“国九条”为(wèi)北交所高质量发展带来较大的市场(chǎng)机遇。他(tā)说，“对于(yú)发(fā)展阶段偏早、规模较小，净利润在四五(wǔ)千万元(yuán)左右，且有一定创新能力的中小企(qǐ)业而(ér)言，北交(jiāo)所可以切实助力这些企业发展。”

从更大视角把握“深改19条”与新“国九条”的关系尤为重要。申万宏源(yuán)专精特新(xīn)首(shǒu)席分析师刘靖认为，“市场认为本轮改革重心(xīn)在沪(hù)深，北(běi)交所(suǒ)改革慢于预期。实则不然，本轮改革的(de)系统性更强，北(běi)交所(suǒ)理(lǐ)顺定位须(xū)先行。”

目前出台的文件体现了两大变化趋(qū)势。首先是监管更统一。“北交所几(jǐ)乎同步了沪深交易所的所有严监(jiān)管措施，包括收紧上市审核标准以及减(jiǎn)持限制、鼓励(lì)分红、加强退市等规则。从历(lì)史上看，北交所对申报企业进行分(fēn)拆上市、关(guān)联交(jiāo)易、客(kè)户集中、同(tóng)业(yè)竞争、研发资本化、业绩波动较大等情况的(de)包容度较高，预计未来将同步收紧，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)北交所上市公司质量。”刘靖说。

其次是市场特色更鲜明。刘靖表示，“北交(jiāo)所(suǒ)在近日(rì)修订的规则中加(jiā)强了‘符合定位’的(de)规定(dìng)，预计今年出台定(dìng)位方面的细则会是重中之(zhī)重，北交所或进一步(bù)加强‘专(zhuān)精特新’定位，让北交所的资产特色更鲜明，凸(tū)显市场的独立性。”

高质量发展是(shì)主(zhǔ)线(xiàn)。诸海滨表示(shì)，“新(xīn)‘国九条(tiáo)’直接涉及北交(jiāo)所的内容(róng)不多(duō)，这是因为‘深改19条’对北(běi)交所的高质(zhì)量发展已有详尽规划。一方面，都强调(diào)资本市场高质量发展，包括严格准入、提高(gāo)板块属性、注重投资(zī)者回报、严格退市(shì)处罚等。另一方面，新‘国九条’间接有利(lì)于北交所市场的高质量(liàng)建(jiàn)设。北交所对创新型优质中(zhōng)小企(qǐ)业的吸引(yǐn)力将增强。”

“高质量发展(zhǎn)已(yǐ)成为资本市场改革的主旋律，提高上市公司质量，引(yǐn)导资本向价值(zhí)投资回归(guī)，对北交所而言(yán)是重(zhòng)要机遇(yù)。北交所有好的价值投资土壤，挑战在于怎么有效增加(jiā)好公司的供给，这可能需要在发行审(shěn)核环节对(duì)优秀公(gōng)司给(gěi)予更高包容度。”指南基金董事长王军国表示。

加强监管一脉相承。“新‘国九条’文件名中有三个关(guān)键词：强监管、防风险、高质量发展。‘深改19条(tiáo)’在内容和举措上与之相(xiāng)辅相成。北交(jiāo)所(suǒ)以更包容、更(gèng)普惠的机制服务创新型(xíng)中小企业(yè)，要(yào)在防范造假、防范操纵、把好入口关等方面做得更好。”高凤(fèng)勇说。

值得关注的(de)是，北交所本次修订公开发行股票并上市审核规则时特(tè)别突出审核(hé)主体责(zé)任，明确(què)要求把防(fáng)范(fàn)造假、欺诈发行摆在发(fā)行审(shěn)核更加突出的(de)位置，提高审(shěn)核问(wèn)询针对性，加大现场督导(dǎo)，提请现场(chǎng)检查充分(fēn)核验财务真实性。同步修订(dìng)的《北京(jīng)证券交(j美好的生活的作文600字iāo)易所上市委员(yuán)会(huì)和并购重组委员会管理细则》进一步强化委员履职把关要求。

市场新期待

新“国九条”分阶段提出了资本市场发(fā)展目标，擘(bāi)画了一(yī)幅令人振(zhèn)奋、催人(rén)奋进的发展蓝图(tú)。“深改19条”分别勾画了北交所3到5年、5到10年两个阶段(duàn)的发展愿景。北交(jiāo)所未来想象空间巨大。

受访人士对北(běi)交所高质量建设满怀期(qī)待，稳定市场预期被普遍关切。“改革需要稳中(zhōng)求(qiú)进，‘深改19条’明确了改革方向，但落实需要时间。920代码(mǎ)的推出是个好信号，标志着北交所改(gǎi)革迈出重(zhòng)要一步。”王军国表示，“多层(céng)次资(zī)本市场互联互(hù)通是改(gǎi)革的核心(xīn)内容，期待转板(bǎn)制度早日落(luò)地。”

“假以时日，北交所会是一个成(chéng)熟、稳定且有吸引力的市场，为中小企业(yè)提供强有力的资(zī)本支(zhī)持，为投资(zī)者提供更加丰富的(de)投(tóu)资机会。从短(duǎn)期看，期待加快落地北(běi)交所ETF基金产品，通过直连机制(zhì)引入更多优质上市公司，进一步完善信息披露等基础制度，加强与(yǔ)沪深交易所的(de)互联互通，强化市场定位特色，形成差异化竞争等。”诸海滨说。

广东力量私(sī)募基金管理有限(xiàn)公司(sī)总经理朱为绎希望北交所加快(kuài)推进更多公募基金入市，有利于北(běi)交(jiāo)所市场走向成熟和稳定(dìng)。

新“国九条(tiáo)”提出，大力(lì)推动中长期资金入市，持续壮大长期(qī)投资力量。举(jǔ)措包括：大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交(jiāo)易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指(zhǐ)数化投资发(fā)展。优化保险(xiǎn)资金权益投资(zī)政(zhèng)策环境，落(luò)实并完善国有保险(xiǎn)公司绩效评(píng)价办法，更好鼓(gǔ)励开展长期权益投(tóu)资。完善全国社会保障基金、基本养老保险(xiǎn)基金投(tóu)资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活(huó)度。

记者了解到，除了积极推动更(gèng)多(duō)境内外(wài)指数公司将北交所(suǒ)公司纳入相(xiāng)关指数成分股，北交所将加紧研究、开发、储备更(gèng)多指数产品、ETF产(chǎn)品等，满足多元化及中长期资(zī)金的配置需求。

近期，部分“聪明资金”逆(nì)势加码布局北交所。比如，北交所首只ESG股权投资主题基金成(chéng)立，基金规模3亿元；指(zhǐ)南略远基金(jīn)成立，主攻北交所优(yōu)质企业。

立足当下，高凤勇提(tí)出(chū)两点建议：一是希望监管加强引导，尤其针对游资炒作、小作文(wén)不断等现象。二是(shì)坚(jiān)守市场定位，用案例打消市场对北交所畅通转(zhuǎn)板机制的疑虑。

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