日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管”，日(rì)元就再也撑不住了。

过去24小(xiǎo)时，美元兑日元连续跌破156、157和158的整数关口。国际投资(zī)者正大举押注日(rì)元贬值，而日本政府何时出手(shǒu)干预汇率(lǜ)值得关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今）

日本央行袖手(shǒu)旁观日元(yuán)加速下跌

美元兑(duì)日元突破155一度被(bèi)市场认为是日本(běn)政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无意出手(shǒu)。

本周五，日本央行日内公布最新利率决议将基准(zhǔn)利率维持在0—0.1%。决议公布(bù)前，一些经济(jì)学家预计日(rì)本央行将会释放鹰派信息，以支(zhī)撑日元。但日本(běn)央行(xíng)仍发布了较为鸽(gē)派的声(shēng)明。日本央行表示，预(yù)计目(mù)前宽松的金融环境将继续，称(chēng)“金融状况(kuàng)一(yī)直宽松”。若价(jià)格趋势上升，将调整货币宽(kuān)松(sōng)程度。

决议公布后，美元兑日元短线拉升近50点，美元兑日元汇价突破156，日内涨幅达到0.24%。同(tóng)时(shí)，欧元兑日元、英镑兑(duì)日元、澳元(yuán)对日(rì)元(yuán)均创下多年新高。

在公布议息(xī)结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上几乎没(méi)有表示支持日元。

植田(tián)和男表示，将密切(qiè)关注汇率波动及其影响。他表示，汇率是影响通胀的(de)重要(yào)因素，如果影响到物价(jià)，那么汇率将被纳入政策(cè)考量。但目前日元贬(biǎn)值尚未对核心价格产生重大影响，且疲(pí)软的日元对(duì)需(xū)求有(yǒu)积极的影响(xiǎng)。

“如果日元走势对(duì)经济和物价产生难以忽视的影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀产生(shēng)重大影响。”他(tā)说。

相(xiāng)比植田和男，直接负责(zé)管理日(rì)元汇率的日本财务(wù)省副大臣神田真人的表态耐(nài)人(rén)寻味。

神田真人上周在一(yī)篇(piān)评论中(zhōng)表示，美元兑日元在157.6是一个值得(dé)关(guān)注的关键水平(píng)。而在此前，他则对此表示，财务省不会对日元疲软坐(zuò)视(shì)不理。

本(běn)月初，神田真人在一个公开讲话中表示，过度的汇率(lǜ)变动对经济不利，“考虑到基本面因素，我们正在全面判断隔夜日元的走势。我不(bù)能(néng)告(gào)诉你走势是否过度。”他说，日元疲软的好(hǎo)处正在减少，最近市场的波动很快(kuài)。神田真人还表示：“有些人受益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正(zhèng)在减少。这不再(zài)一定是企业受益的问题。”

而在本月(yuè)初，美日韩三(sān)国财长发表(biǎo)联(lián)合声明称，政策制定者正在关注货币市场，同意进行“密(mì)切磋商(shāng)”。日本和韩国在声明中加入(rù)了“对本国(guó)货(huò)币贬值表示担忧”的措辞(cí)，凸显出(chū)两国目前面临着汇率疲软、通(tōng)胀加剧带来的政治压力。

神田真人被认为是(shì)2022年日本财务省入场干预日元汇率的直(zhí)接负责人(rén)。

2022年，日本(běn)财务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财(cái)务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来首次干预汇市以支撑日元汇率。在当时日本政府干(gàn)预外汇市场之前，日(rì)元汇率一度暴跌至1美元(yuán)兑151.95日元。但干预市场的效(xiào)果立竿见影，2022年最后两个月(yuè)，美(měi)元(yuán)兑日元(yuán)汇率从151跌(diē)至127附近。但随着(zhe)美联储持续(xù)加息，日本超宽松货币政策(cè)延续(xù)，日元在贬值道(dào)路上越走越远。进入2023年，日元再次走上(shàng)了贬值道路。

投资者大举押注

在日本央行会议前夕，交易员增(zēng)加了日元空头头寸(cùn)。截(jié)至周二，对冲基金和资产(chǎn)管理公司对日元继(jì)续贬值的(de)押注(zhù)总计达到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自2006年以(yǐ)来的(de)最高纪录。

此(cǐ)外，根据存款信托与清算公司的数据表示，日元兑(duì)美元和欧元(yuán)卖(mài)出合约的需求上升，推动了本周日元的跌(diē)至新低。4月24日(rì)，包括以1美元兑换156日元的价格出售日元的期权购(gòu)买(mǎi)总额高达(dá)3亿美元，对现货市场的日元造成压(yā)力。

年初(chū)至今，日本货币兑美元汇(huì)率已贬值近11%，是10国集团(tuán)货币中表现最差(chà)的。推动贬(biǎn)值的因素是美国利(lì)率与(yǔ)日本利率(lǜ)之(zhī)间的(de)巨大差距。美国利率在(zài)去年美联(lián)储激进的紧缩周期后达到了几十年(nián)来的最高水平，而日本的借贷(dài)成(chéng)本仍然顽固地处于接近于零的低水(shuǐ)平。

盛(shèng)宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽派态度(dù)甚至可以(yǐ)让华尔街(jiē)最鸽派的(de)预期感到惊讶。我们又开始等待干(gàn)预措施来阻(zǔ)止日元暴跌。但任何干预措施(shī)，目前看起(qǐ)来都无法阻挡日元的下(xià)跌。”

三井住友银行(xíng)首席货币策(cè)略(lüè)师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步下跌(diē)，就像日(rì)本央(yāng)行2022年9月决定之后那样，干(gàn)预的可能(néng)性将(jiāng)会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为(wèi)，目前加息比外汇干预更有意义。尽管其认为这种情况(kuàng)发生的可能性很小，但(dàn)他表示(shì)：“稳(wěn)定遭受重创的货币的最有效方法是通过(guò)加息来给市场带来惊喜。”

贸易逆差增加游客人数恢(huī)复常(cháng)态

日元贬值直(zhí)接导致了日本贸(mào)易逆差增多，但与(yǔ)此同时，赴日游客，特别是欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

根据(jù)日本财务省17日公布初步统计(jì)结果(guǒ)显示，2023财年（2023年(nián)4月(yuè)至2024年3月(yuè)）日(rì)本贸易逆差较上财年减少(shǎo)约70%至5.89万亿日(rì)元（1美元约合154日元）。这(zhè)是日本连(lián)续(xù)3个(gè)财年出现贸易逆(nì)差。

数据显(xiǎn)示，2023财年，由于国际市场能源价格回(huí)落，日(rì)本进口额(é)比上财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅次于上财年的(de)历(lì)史第二高进口额﹔由于海(hǎi)外市场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万(wàn)亿日元，创历史新高。

此前媒体和专家表示，日元大(dà)幅贬(biǎn)值是日本继续出现贸易逆差的主要原因。

2022财年(nián)，由于能源价格高企叠加日(rì)元大幅(fú)贬值(zhí)，日本贸易(yì)逆差为21.73万亿日(rì)元，创有可(kě)比统计以来最高(gāo)纪录。

与此同时，赴日游客复苏明显。

日本(běn)政府观光局近日发布数据称，2023年(nián)赴日外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年(nián)游客人数恢复到了2019年3188万人这一(yī)历史峰值的八成水平。

促使赴日游客人数(shù)快(kuài)速(sù)回升(shēng)的一个重要因素是日元贬值。疫情前的2019年，汇率(lǜ)是1美元兑110日元左右，而近期则在(zài)150日元附近(jìn)徘徊。能够以比疫情前更为低(dī)廉的价格享(xiǎng)受美味的食物和贴心的服务，这(zhè)让日本成为了外国游客心仪的旅行目(mù)的地。

从各国各地区来看，韩国赴日(rì)游(yóu)客人(rén)数(shù)最多，约695万人。其次是中国台湾（约(yuē)420万人(rén)）、中国(guó)大陆(lù)（242万人）、中国(guó)香港（211万人）、美国（204万(wàn)人）。疫情前中国大陆(lù)游客几乎占到总人数的三分之一，因此，日本政(zhèng)府提出的在2025年(nián)前实现入境游(yóu)客人数超过2019年的目标，关键在于中国大陆游客(kè)数量的回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕(yàn)青

日本(běn)央行一(yī)句(jù)“不管”，日元就(jiù)再也撑(chēng)不住了。

过去24小时，美(měi)元兑日元连续(xù)跌破156、157和158的整数关(guān)口。国际(jì)投资者正大举押注日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率(lǜ)值得(dé)关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今）

日本央行袖手旁观日元(yuán)加速下(xià)跌

美元兑日(rì)元突破155一(yī)度(dù)被市场认为是日本政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无(wú)意出手。

本周五，日本央行日内公布最(zuì)新利率(lǜ)决(jué)议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些(xiē)经济学家预计日本央行将(jiāng)会释(shì)放鹰派信息，以支撑日(rì)元。但日本央行仍发布了较为鸽派的声明。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将(jiāng)继续，称“金融状况一直宽松”。若(ruò)价格趋势上(shàng)升(shēng)，将调整货(huò)币宽松程度。

决(jué)议公布后，美元兑日元(yuán)短线(xiàn)拉升近50点(diǎn)，美元兑(duì)日元汇价突(tū)破156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑(duì)日(rì)元(yuán)、英镑兑日元、澳元(yuán)对日元均创下多年新高。

在(zài)公布议(yì)息结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上(shàng)几乎没有表示支持(chí)日元。

植田和男表示，将密切关(guān)注汇率波动及其影响(xiǎng)。他表示，汇率是影响通胀(zhàng)的重要因素，如果影响到(dào)物价，那么汇率将被纳入政策考量。但目前日元贬值尚未对核(hé)心价(jià)格(gé)产(chǎn)生重大影响，且疲软的日元对需求有积极的影响。

“如果日元走势对经济和物价产生难以忽视的影响，则可能(néng)成为(wèi)货币调(diào)整政策的理由，目前，日元疲(pí)软尚(shàng)未(wèi)对(duì)潜在(zài)通胀产生(shēng)重(zhòng)大影(yǐng)响。”他说。

相比植田和男，直接负责(zé)管理日元汇率的日本财务(wù)省副大臣神田真人的表态耐人寻味。

神(shén)田真人上周在一篇评论中表示，美元(yuán)兑日元在157.6是(shì)一个(gè)值得关注的关(guān)键水平。而在此(cǐ)前，他则(zé)对此表示，财务省不会对日元疲软坐视不理。

本月初，神田真人在一个(gè)公开讲(jiǎng)话中表(biǎo)示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑到基本面因素，我们正(zhèng)在全面判断隔夜日元的(de)走势。我不能告(gào)诉你走势是否过度。”他说(shuō)，日元疲(pí)软的好(hǎo)处正在减少，最(zuì)近市场的波动很快。神田真人还表示：“有些人受(shòu)益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正(zhèng)在减少。这(zhè)不(bù)再一定是(shì)企业受益(yì)的问题。”

而在(zài)本月(yuè)初，美日韩(hán)三国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注货币市场，同意进行“密切磋商(shāng)”。日本和韩国在声(shēng)明中加入(rù)了“对本国(guó)货币贬值表示(shì)担忧”的措辞，凸显出两国目前面(miàn)临(lín)着汇率(lǜ)疲(pí)软、通胀(zhàng)加(jiā)剧带(dài)来的政治压力(lì)。

神田真(zhēn)人被认为是2022年日本财务省入场干(gàn)预日元汇率的直(zhí)接负(fù)责人(rén)。

2022年，日本(běn)财务省曾经耗(hào)资大约9.2万亿日(rì)元（大约606亿美元）三次支撑日(rì)元汇率。日本财务省买入日(rì)元(yuán)的操作是日本政府(fǔ)自(zì)1998年(nián)以来(lái)首(shǒu)次干预汇市以(yǐ)支撑日元汇(huì)率。在当时日本政府干(gàn)预(yù)外汇市场之前，日(rì)元汇率一度(dù)暴跌至1美元兑151.95日元。但干预市场的效果(guǒ)立竿见影，2022年最后两(liǎng)个月，美元兑日元汇率从151跌至127附近。但随着美联储持续加息(xī)，日本超宽松货币政策延续，日元在贬(biǎn)值道路(lù)上越走越远。进入2023年(nián)，日元再次走上了贬值道路(lù)。

投资者大举押注

在日本央行会议前夕，交易(yì)员增加了日元空头头寸。截至(zhì)周二，对冲基(jī)金(jīn)和资产管理公司(sī)对(duì)日元继续贬值的押注总计达到184180份合约(yuē)，这(zhè)是商品期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录。

此外，根据存款信托与清(qīng)算公(gōng)司(sī)的数据表示(shì)，日元兑美元和欧元卖出合约的(de)需求上升，推动了本(běn)周日元(yuán)的跌至新低。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价格出售日元的期权购买总额高(gāo)达3亿美元，对现(xiàn)货市场的(de)日(rì)元造成压力。

年初至今，日本货币兑美元(yuán)汇率(lǜ)已(yǐ)贬值近11%，是10国(guó)集团货币中表现最差的。推动贬(biǎn)值的因素是美(měi)国利(lì)率与日本利率之间的巨大差距。美国(guó)利率(lǜ)在(zài)去年美联储(chǔ)激进的紧缩周期后达到了几十年来的最高水平，而日本的借贷(dài)成(chéng)本仍然顽固(gù)地处于接近于零的低水平(píng)。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日(rì)本央行再次(cì)证明(míng)，它的鸽派态度甚至可以让(ràng)华尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又(yòu)开始等待干预措施来阻止(zhǐ)日元暴跌。但(dàn)任(rèn)何干(gàn)预(yù)措施，目前看起来都无法阻(zǔ)挡日元的下跌。”

三井住友银行首席(xí)货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日(rì)元进一步下跌，就像日本央行2022年9月决定之后(hòu)那样，干预的(de)可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析(xī)师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前(qián)加息比(bǐ)外汇干(gàn)预更有(yǒu)意义。尽管其认为这种情况发生(shēng)的可能(néng)性很小，但他表示：“稳定遭受(shòu)重创的货币的最有效(xiào)方法是通过加息来给市场带来(lái)惊喜。”

贸易逆差增加游客人数恢(huī)复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此同时(shí)，赴日游客，特(tè)别是欧美(měi)游客则逐渐恢复到疫情前。

根据日(rì)本财(cái)务省17日公布(bù)初步统计结果显示，2023财年(nián)（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较上财年减少约70%至5.89万(wàn)亿日元(yuán)（1美(měi)元约合154日元(yuán)）。这(zhè)是日本连续3个财年(nián)出(chū)现贸易逆差。

数据显示，2023财年，由于国际市场能源价格回落，日本进口额比上财年减少10.3%至108.79万亿日元(yuán)，是仅次于上财年的历史第二高进口额﹔由于海外(wài)市场汽车需求(qiú)旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创(chuàng)历史新高。

此前媒体(tǐ)和专家表示，日元大(dà)幅(fú)贬值是日本继续出现贸易逆差(chà)的主要原因(yīn)。

2022财年，由于能源价格高企(qǐ)叠(dié)加日元大幅贬值，日(rì)本(běn)贸(mào)易逆差为21.73万亿日元，创有可比统计以(yǐ)来最(zuì)高纪录。

与此同时，赴日游客复苏明显。

日本(běn)政府观光局近日发布数据(jù)称，2023年赴日外国游客人(rén)数（推算值(zhí)）同比增长650%至2506.61万(wàn)人。年游客人数(shù)恢复到了2019年3188万人这一历史峰值的八成水平。

促使赴(fù)日(rì)游(yóu)客(kè)人数(shù)快速回升的(de)一个重要因(yīn)素是(shì)日元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑(duì)110日元左右(yòu)，而近期则在150日元附近徘徊。能够以比疫情前更为低廉的(de)价格享受美味的食物和贴心的服务，这让日(rì)本成为了外国游客心仪的旅行目的(de)地。

从各国各地区来看，韩国赴(fù)日(rì)游客人(rén)数最多，约695万人。其次是中国台湾（约420万人）、中国大(dà)陆（242万人(rén)）、中国香港（211万人）、美国（204万(wàn)人）。疫情前中国大陆(lù)游客(kè)几(jǐ)乎占到总人数的三分之一，因此，日本政府提出的在2025年(nián)前(qián)实(shí)现入境游客人数超过(guò)2019年的目标，关键(jiàn)在于中国大陆游客(kè)数量的回升。