A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(n使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思g>营使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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