在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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