5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(di中国欠别国钱吗ē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)中国欠别国钱吗历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态中国欠别国钱吗跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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