昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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