四大国(guó)有银行的(de)集体(tǐ)降息惊动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率下调，此(cǐ)前(qián)两(liǎng)次(cì)分(fēn)别(bié)是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合(hé)作联社(shè)）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；三是促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次降(jiàng)息也被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知(zhī)存款和协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过去二十年的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实际(jì)利率总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略低于潜(qián)在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在(zài)经(jīng)济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配。在经济复(fù)苏的(de)关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提(tí)及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是延(yán)续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变化——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根(gēn)据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一(yī)大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下(xià)降，也(yě)为资产端的贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席(xí)分析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)，又(yòu)有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行(xíng)团队同样提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队(duì)预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来(lái)看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民(mín)生(shēng)证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)陈(chén)雳(lì)则(zé)表示(shì)，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一(yī)个重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成(chéng)本是(shì)否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上也强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当(dāng)前经(jīng)济修(xiū)复内(nèi)生动力依然不强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将继续对(duì)经(jīng)济修复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上述悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需(xū)要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ng>关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调(diào)整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担(dān)心(xīn)，降息(xī)一(yī)方面有利(lì)于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同(tóng)优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在(zài)银行开(kāi)立(lì)一(yī)个具有结(jié)算和(hé)协定(dìng)存(cún)款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体来(lái)看(kàn)，协定存款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般老百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能有所(suǒ)下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政策(cè)继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预期改善(shàn)，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及(jí)居(jū)民形成了一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低(dī)企业、居(jū)民的(de)储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大投资(zī)、居民增(zēng)加消(xiāo)费(fèi)，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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