自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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