大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全(quán)年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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