用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机(jī)构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩明(míng)显不(bù)及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务(iwù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务(wù)，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等(děng)云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从i2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友却还(hái)是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会(huì)面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是(shì)有很大(dà)的(de)提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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