财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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