5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，最新份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波(bō)动较(jiào)大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛道，或高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(huò)许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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