自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cú中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将n)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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