大(dà)家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下(xià)令军队(duì)进入最(zuì)高战备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队的(de)战备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族民(mín)众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一(yī)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务(wù)部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然(rán)非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者观察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货(huò)能源首席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的(de)下行(xíng)已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动(dòng)力煤(méi)的边际(jì)到(dào)港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走(zǒu)势，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需(xū)求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到(dào)成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的(de)产能投放周(zhōu)期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢(shū)不断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端(duān)松动(dòng)，但煤(méi)化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度(dù)大于(yú)原料端，利润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本理论核(hé)算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区(qū)现(xiàn)货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润(rùn)并没(méi)有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本(běn)下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车(chē)或者降负的(de)消(xiāo)息，后(hòu)续(xù)值得持续关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子前(qián)下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在(zài)1—2年(nián)都(dōu)维持(chí)较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概(gài)率(lǜ)是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢(huī)复(fù)情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大(dà)投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价(jià)进(jìn)口(kǒu)货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师杜(dù)冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多数(shù)下跌(diē)的(de)行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受(shòu)到(dào)美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年(nián)度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄(é)罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成本端(duān)带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关键原因还是在于原料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下(xià)降，主要源自原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的(de)需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙(shā)特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确(què)定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计(jì)6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的利(lì)好已进入(rù)兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿(ná)大野(yě)火(huǒ)蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减(jiǎn)产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目前国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游(yóu)库存有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化(huà)工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续。

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