昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(z拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线hōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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