射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pá蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思n)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(m蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思áo)利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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