A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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