5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zh上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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