自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān盱眙的邮编号码是多少啊)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消(x盱眙的邮编号码是多少啊iāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng盱眙的邮编号码是多少啊)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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