近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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