上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(gǔ)退市而退市(shì)的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读4px;'>鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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