申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同(tón伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月g)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集(jí)中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企(qǐ)业营收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产(chǎn)替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯(xīn)片定制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能力(lì)，公司得(dé)到(dào)了(le)相关(guān)客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速(sù)居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对(duì)经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收、市(shì)值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位(wèi)水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司(sī)整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国(guó)外(wài)芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋势(shì)的(de)背景下(xià)，国内半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月